ANALYST REPORT
금호석유화학(011780) : 2011년 사상 최대 영업실적 경신 가능 = 목표가격 95,000원으로 상향 !!!
■ 투자의견 : 목표가격 95,000원으로 상향
금호석유(011780)에 대해 목표가격을 기존 75,000원에서 95,000원으로 상향조정하며, Buy & Hold 의견을 유지한다. 2010년 하반기 ~ 2011년 본업 및 계열사 수익 강세를 반영한 결과이다. 특히, 2011년 그룹자금 지원 위험이 해소된 가운데, 사상 최대 실적 경신에 주목해야 한다. ' 주가/수익 배율(PER) 5 ~ 6배 수준에서 한단계 높아져야 한다'는 뜻이다. 바야흐로, 2차 주가 랠리를 기대할 시점이다!!!
■ 상향된 목표가격 95,000원 구성 :
목표가격(95,000원, 순기업가치 2조 3,781억원)은 Sum of Part 방식으로 계산했다. 계산식은 "합성고무 본업가치 회복에 따른 주당 기업가치 133,000원 + 금호 P&B/금호폴리켐/금호미쓰이 등 화학계열사 유가증권 가치 20,000원 - 2011년까지 상환을 고려한 순차입금 58,000원" 등이다.
■ 목표가격 상향 및 Buy 의견 지속 이유(2011년 투자 포인트) :
(1) 2011년 사상 최대 영업실적 달성 가능 : 2011년 예상 영업이익은 3,931억원으로, 2010년 예상치 3,512억원을 뛰어넘는 사상최대치를 경신할 전망이다. 천연고무 공급부족에 따른 수혜, BR(Butadiene Rubber, 합성고무) 12만톤 증설 효과 덕택이다.
(2) 주력 화학 계열사 호조 : 2011년 금호폴리켐(EPDM), 금호미쓰이(MDI), 금호피앤비(BPA) 등 주력 화학 계열사 예상 지분법이익 규모는 830억원 수준으로, 2009년 348억원 대비 130% 이상 성장이 기대된다.
(3) 차입금 축소 본격화 : 2011년 말, 순차입금 규모는 1.4 ~ 1.5조원 수준으로 축소가 가능할 전망이다. 영업활동현금 1,200억원, 아시아나항공(14%) 및 대우건설(4.49%) 지분매각 3,800억원 등의 재원이 확보될 수 있기 때문이다. 특히, 2011년 5월부터 전화사채 2,000억원이 주식으로 전환될 수 있지만, 2013년 5월까지 매각 제한 조항으로 인해 거래소시장에 매물로 출회되지는 않을 것이다.
금호석유(011780)에 대해 목표가격을 기존 75,000원에서 95,000원으로 상향조정하며, Buy & Hold 의견을 유지한다. 2010년 하반기 ~ 2011년 본업 및 계열사 수익 강세를 반영한 결과이다. 특히, 2011년 그룹자금 지원 위험이 해소된 가운데, 사상 최대 실적 경신에 주목해야 한다. ' 주가/수익 배율(PER) 5 ~ 6배 수준에서 한단계 높아져야 한다'는 뜻이다. 바야흐로, 2차 주가 랠리를 기대할 시점이다!!!
■ 상향된 목표가격 95,000원 구성 :
목표가격(95,000원, 순기업가치 2조 3,781억원)은 Sum of Part 방식으로 계산했다. 계산식은 "합성고무 본업가치 회복에 따른 주당 기업가치 133,000원 + 금호 P&B/금호폴리켐/금호미쓰이 등 화학계열사 유가증권 가치 20,000원 - 2011년까지 상환을 고려한 순차입금 58,000원" 등이다.
■ 목표가격 상향 및 Buy 의견 지속 이유(2011년 투자 포인트) :
(1) 2011년 사상 최대 영업실적 달성 가능 : 2011년 예상 영업이익은 3,931억원으로, 2010년 예상치 3,512억원을 뛰어넘는 사상최대치를 경신할 전망이다. 천연고무 공급부족에 따른 수혜, BR(Butadiene Rubber, 합성고무) 12만톤 증설 효과 덕택이다.
(2) 주력 화학 계열사 호조 : 2011년 금호폴리켐(EPDM), 금호미쓰이(MDI), 금호피앤비(BPA) 등 주력 화학 계열사 예상 지분법이익 규모는 830억원 수준으로, 2009년 348억원 대비 130% 이상 성장이 기대된다.
(3) 차입금 축소 본격화 : 2011년 말, 순차입금 규모는 1.4 ~ 1.5조원 수준으로 축소가 가능할 전망이다. 영업활동현금 1,200억원, 아시아나항공(14%) 및 대우건설(4.49%) 지분매각 3,800억원 등의 재원이 확보될 수 있기 때문이다. 특히, 2011년 5월부터 전화사채 2,000억원이 주식으로 전환될 수 있지만, 2013년 5월까지 매각 제한 조항으로 인해 거래소시장에 매물로 출회되지는 않을 것이다.
No. 992010.09.17
금호석유화학(011780) : 2011년 사상 최대 영업실적 경신 가능 = 목표가격 95,000원으로 상향 !!!
No. 992010.09.17
No. 982010.09.07
No. 972010.09.07
No. 962010.08.24
No. 952010.08.09
