ANALYST REPORT
금호석유화학(011780) : C3와 C4에 투자하세요
■ 영업가치 성장의 세 가지 요인 모두 충족
- 중동 증설 영향에서 비껴난 C4(합성고무) 및 C3와 관련된 페놀 제품(금호피앤비화학)으로 본사 및 자회사 주요제품 구성
- 합성고무는 타이어 수요 증가 및 신규 CAPA 감소로 타이트한 업황이 2015년까지 지속될 것으로 전망
- 또한 생산 설비 확장(Q) 및 원재료인 BD 자급률 개선(C)으로 마진, 생산량, 비용 세 조건에서 모두 장기 성장성이 담보되는 상황
■ 영업외가치, 아킬레스건 탈피
- 그룹 계열 분리 및 지분법손익 변화, 차입금 감축에 따라 영업외 부문 수익성 개선진행
- 연말까지 채권단과의 경영정상화 약정 졸업요건 중 부채비율 감축에 따른 순차입금 감소
- 이자비용 매각대상 자산은 약 4,200억원으로 주주가치 개선에 활용될 것으로 예상
- 이는 동사에 대한 Discount가 아니라 Premium으로 변화될 것으로 판단하는 근거
■ Top-pick, 투자의견 'Buy(매수)' 목표주가 330,000원 유지
- 장기 성장성을 할인 매수할 수 있는 기회로 판단
- 중동 증설 영향에서 비껴난 C4(합성고무) 및 C3와 관련된 페놀 제품(금호피앤비화학)으로 본사 및 자회사 주요제품 구성
- 합성고무는 타이어 수요 증가 및 신규 CAPA 감소로 타이트한 업황이 2015년까지 지속될 것으로 전망
- 또한 생산 설비 확장(Q) 및 원재료인 BD 자급률 개선(C)으로 마진, 생산량, 비용 세 조건에서 모두 장기 성장성이 담보되는 상황
■ 영업외가치, 아킬레스건 탈피
- 그룹 계열 분리 및 지분법손익 변화, 차입금 감축에 따라 영업외 부문 수익성 개선진행
- 연말까지 채권단과의 경영정상화 약정 졸업요건 중 부채비율 감축에 따른 순차입금 감소
- 이자비용 매각대상 자산은 약 4,200억원으로 주주가치 개선에 활용될 것으로 예상
- 이는 동사에 대한 Discount가 아니라 Premium으로 변화될 것으로 판단하는 근거
■ Top-pick, 투자의견 'Buy(매수)' 목표주가 330,000원 유지
- 장기 성장성을 할인 매수할 수 있는 기회로 판단
No. 1522011.05.30
금호석유화학(011780) : C3와 C4에 투자하세요
No. 1442011.04.15
No. 1432011.04.15
No. 1422011.04.15
No. 1412011.04.15
No. 1402011.04.15
